原标题：九毛九国际深度分析报告：中式餐饮连锁品牌，多品牌标准化较慢扩展，保持“引荐”评级来源：格隆汇　　九毛九国际将要在港股IPO上市，作为国内 的中式慢时尚餐饮企业，旗下享有九毛九、过于二等五个餐饮连锁品牌。公司享有经营非常丰富的餐饮管理团队，在品牌、标准化经营和质控方面拥有竞争优势，未来将通过较慢开店扩展和开发新品牌扩展新的市场构建业务扩展。

国内餐饮行业仍正处于发展阶段，居民出外用餐比起海外有较小提高空间，连锁化亲率和行业集中度提高将促成大型餐饮企业，建议注目涉及投资机会。　　中式慢时尚餐厅知名企业，标准化经营多品牌。

九毛九致力于中式慢时尚餐饮，逐步扩展了牵涉到有所不同餐饮品类的五个自营品牌。目前早已在31个城市开办了269间直营餐厅和41间加盟餐厅。公司2019上半年的收益为12.4亿元/快速增长42%，构建归母净利润9256万元/快速增长80.9%，业绩成长性引人注目。根据弗若斯特沙利文调查，九毛九已名列中式慢时尚餐饮全国前三名。

　　中式慢时尚餐饮：空间辽阔，多品牌标准化渐成趋势。当前中式慢时尚餐饮行业规模保持高速快速增长，已从2014年的743亿元快速增长至2018年的1815亿元，预计2024年将超过5502亿元。

由于中式餐饮菜式多样，众口难调，多品牌策略可定位有所不同菜系和人群，甚广不受中餐连锁企业注目；同时标准化作为行业痛点有数更加多的企业意识到并且采行多种手段加快餐厅的连锁扩展。　　竞争优势：高性价比品牌排在细分市场，标准化模式助力扩展。公司旗下两大主力品牌九毛九和太二在细分市场展现出出色，且通过修改食材、创建中央厨房、程序标准化、员工培训等方式，增强标准化经营，有助较慢发展布局。公司管理团队经营非常丰富，企业文化对外开放，使得公司需要很快应付大大变化的餐饮趋势并展开产品创意。

　　未来未来发展：开店加快与开拓市场举。一方面，通过之后扩展拷贝业务模式，增强餐厅网络布局；另一方面，通过多品牌战略扩展更加多细分市场，拓宽顾客群并 惜提高市场份额。归功于各个品牌皆有自身的特色及品牌定位，具备差异化的顾客群体，九毛九的多品牌及多概念策略需要有效地集中业务风险，减少餐厅之间的竞争风险。　　估值分析：行业估值平稳，海底捞溢价显著。

海内外餐饮龙头估值一般在20x-30x，海底捞远高于平均值估值，主要因餐饮品牌和扩展速度差异，海外成熟期龙头估值差距较小。国内餐饮行业仍正处于发展阶段，龙头公司茁壮空间辽阔，九毛九享有太二和九毛九两大餐饮品牌，高度标准化模式有助公司较慢扩展，未来将更进一步扩展其他细分市场，成长性引人注目。

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